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道明光学:传统反光材料利好助力公司爆发式增长 买入评级

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  公司是国内反光材料领军企业,微棱镜反光膜打破国外垄断,正处于高速放量期,传统的玻璃微珠反光膜也受益车牌更换和2018年车检新国标的实施,盈利能力看好。同时公司自主研发的锂电铝塑膜已经成功量产,在3C领域获得应用,动力电池方面今年也有望取得突破。公司多领域齐头并进,正处于业绩高速增长的阶段,拥有巨大的上行空间。 

  车牌制式更换带来存量市场更换机会:截至2017年底全国机动车保有量达3.10亿辆,由于目前正在使用的92式号牌存在较大的防伪提升空间,我国存在巨大的车牌存量更换市场。目前公司已经进入国内多个省市车牌膜市场,且产品盈利能力较强,公司传统反光材料业绩将获得大幅提升。

  车检新规带动订单量激增:2018年1月1日起新国标GB7258-2017将开始实施,该标准适用于在我国道路上行驶的所有机动车,新标准要求机动车每车配备1件反光背心。车检新国标的推行,国内反光服装需求爆发,新生产车辆出厂标配的反光服将会给公司迅速导入大量订单,公司作为国内高品质反光布主要供应商会在这一轮反光服订单的爆发中获取超额利润,迎来一轮发展契机。

  华威新材料量子点膜爆发在即:公司拥有华威新材100%股权,拥有增亮膜产能2600万平/年,是国内唯一拥有裁切工厂的企业,市场占有率在5%以上。由于日韩企业逐步退出,国产品牌放量增长。公司量子点膜产线即将投产,量子点膜国产化后价格的降低将带动销量的大幅提升。预计2017年华威新材料实现业绩3500万元,2018年实现业绩4500万元。

  盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为1.33/2.86/3.5亿元,给予“买入”评级。

  风险提示:微棱镜反光膜和铝塑膜进展不及预期的风险。

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