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道明光学新股定价报告:国内反光材料龙头企业

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  公司主要产品包括各规格、各等级的反光膜、反光布及以反光膜和反光布为原材料的反光服装和反光制品。反光膜产品主要运用于交通设施建设和交通运输设备领域。反光布主要用于生产反光服装。

  公司目前拥有反光膜产能1030万平方米/年,反光布产能400万平方米/年,反光服装产能500万件/年,反光制品产能约2000万件/年。

  在全球反光材料市场,比较知名的企业有美国的3M、艾利•丹尼森,日本的恩希爱,中国的道明光学和常州华日升等。公司反光材料产能和销售额位列国内企业前列。2010年公司反光材料销售额达到3.27亿人民币,约占国内反光产品市场总量26亿人民币的6.28%。其中产品附加值较大的反光膜产品约占市场份额的8.08%。

  公司募投项目“年产3000万平方米反光材料生产线”,包括1680万平方米/年反光膜产能和1320万平方米/年高耐洗反光布产能,预计2013年全部投产。

  目前,主要可比公司2011年动态PE均值为30倍,预计公司2011-2013年EPS为0.72、0.90和1.33元,给予公司2011年28-32倍PE,合理定价区间为20.16~23.04元。

  风险提示:化工原料价格大涨;新增产能无法消化。

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